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从几年前的用友、金蝶上市，到前不久金山上市以及东软的整体上市，中国的软件成为资本市场上比较活跃的产业群体。通过上市融资，在给企业带来大量资金的同时，也给其带来先进的管理方式和市场感知能力，使企业在管理、人才机制、市场操作、商业模式、规模扩张等方面跨上一个新的台阶。然而，企业上市后的日子似乎也并不是一帆风顺，从TOM在线黯然退市港交所到前不久金山股价跌破发行价来看，中国的软件企业更应该在IPO过程中，考虑如何规避资本市场带来的种种风险，考虑好下一步应该如何走。不久前中国证监会主席尚福林明确表示，今年上半年国内中小企业创业板将开，新一轮的企业上市热潮又将到来。如何优化股权分配，企业融资后又如何利用资本的驱动力来实现自身发展，应成为目前正准备上市的软件企业不得不思考的问题。
须接受资本独特视角考量
随着国家支持软件企业的力度不断加大，国内软件企业亦不断成长，企业规模发展到一定阶段后，上市融资亦成为其必然诉求。然而，从前一阶段在海外上市的软件公司，如金山、阿里巴巴等股价超高攀升后又普遍下跌，甚至有的已低于发行价，可见上市也并非“一劳永逸”。而究其原因却众说纷纭，其中包括市场预期值过高以及大盘影响等诸多因素。
日前，中国第一家A股上市的证券公司宏源证券股份有限公司董事长汤世生在接受《中国电子报》记者采访时表示，国外资本市场对中国在海外上市的企业预期值都有一个固定的公式：公司现有的收入乘以13亿，即现有消费乘以潜在消费等于未来的预期增长。显然，13亿人口是一个极大的诱惑数字，动辄就拿13亿人来说话。而中国真正的实际消费人群却是国外投资者所不了解的，这其中包括中国互联网的人群消费的层次目前还比较低，以及互联网的商业使用与消费比较落后等。因此，他认为目前中国在海外上市的公司市值被高估了，股价下跌是必然结果。同样目前在国内A股上市的IT企业共107家，其平均市盈率为105倍。汤世生认为这样的市盈率太高了，这意味着中国的IT企业在中国股市的市场价值也是被高估的。
目前资本市场对IT行业企业的划分主要包括了5类企业：计算机硬件设备、计算机应用(软件)、网络服务、通信设备、通信服务，无论是国际还是国内资本市场都把这5类企业归类于IT。对于一家处于IPO阶段的软件企业的市值评估，资本市场有自己独特的视角。汤世生表示，资本市场对IT公司的估值方法主要包括三个方面：第一是其技术的先进性、不可替代性和独占性，即企业要有自己的专利。第二是看其技术的市场适应性，即是否能够进行低成本扩张。因为尽管某些企业的技术很好，但其市场的适应性不好，也并不一定受资本市场欢迎。第三还要看企业的扩充速度，企业在基于不可复制、适应性好的前提下，扩充速度是否够快同样是资本考量的关键。
“有些公司今天的收益不一定就是明天的收益”，汤世生认为，资本市场、承销商对IT公司的估值与IT公司自己的估值是不一样的。企业目前的营业额度和利润只是资本市场对其评价的一方面，比如通信服务公司会受互联网、电信的政策等影响，政策的变化将直接影响这类公司的市值，而有的目前收益并不太好的公司，如果符合上述三个条件，将依然有很高估值的可能。承销商对其定价将考虑今天、明天和未来的价值。
