德银给予土豆网买入评级 目标价27.19美元

　　北京时间10月11日，德意志银行9月26日发布评级报告给予土豆网买入评级，目标价27.19美元，德银报告主要内容如下：

　　资本再度充实，用户产生内容(UGC)表现强劲，给予买入评级

　　德意志银行预计中国的网络视频广告市场将在今后几年取得长远的发展。作为这个市场中前两名的企业，土豆网在经过重重考验，首次公开募股上市，再次充实资本，将能利用这种良好的市场发展势头。由于用户产生内容(UGC)是土豆网的差异化战略，德意志银行认为，土豆将继续在网络视频广告市场中获得可观的流量，预计这个市场将支持多个玩家参与模式。德意志银行给予土豆买入评级，目标价27.19美元。

　　在2011财年第二季度，土豆占总视频广告总收入的14%，仅次于优酷。德意志银行给予土豆买入评级，考虑到两个主要条件：1. 中国网络视频广告市场类似于为媒体提供内容的自由市场(可容纳多个公司并存的模式)，2. 经受考验进行至关重要的IPO后，公司在市场上具有鲜明的定位，用户人数和网络合作伙伴都具有吸引力，具备希望在视频寻求多元化的合作伙伴，有可能涉及大宗并购。

　　用户产生内容(UGC)至关重要

　　德意志银行认为，用户产生内容(UGC)为土豆网提供了不同于其他竞争者的优势。比如说，UGC已经证明为中国多家社交网络平台提供了丰富的内容来源。德意志银行认为，对许多现金充足的互联网企业而言，土豆具有重要的战略价值。由于合作伙伴有立即收购公司的可能，对互联网领域近期的并购案进行研究后，德意志银行预计，土豆网可以轻松获得15%到20%的收购溢价，该公司应该考虑到可能被收购的前景。

　　首次给予买入评级，目标价27.19美元

　　在土豆网2012年销售额8.91亿人民币，市销率 5.9倍或低于优酷估值(2012年市销率为7.9倍)25%的基础上，德意志银行给予土豆27.19美元的目标价。德意志银行认为，土豆市销率估值低于优酷，主要是因为考虑到优酷目前在中国网络视频市场上的领先位置，把幅度限定在25%是因为预计中国网络视频市场不会成为赢家通吃的市场。