阿里巴巴重获“自由身” 整体上市存疑

　　对于这一交易，华尔街多数分析机构认为，阿里巴巴和雅虎都在交易中获利 。 美国专业投资网站MarketWatch .com分析文章称，和雅虎之前的投资价格相比，此次交易价格，让雅虎盈利达到13倍之多。而这一交易还有助于提振雅虎近期“难堪”的股价，缓和股东和管理层之间日益突出的矛盾;而对阿里巴巴而言，则大幅降低了对公司的估值，以相对便宜的价格回购了20%的股份。考虑到阿里巴巴旗下淘宝和支付宝等公司的价值，目前对阿里巴巴350亿美元的估值明显偏低。

　　目前，雅虎持有阿里巴巴约40%的股权，软银持有约29%股份，马云及管理层持有约31%股份。交易完成后，雅虎持有阿里巴巴的股权比例将降至20%，而马云及管理层持股将达到51%，成为阿里巴巴第一大股东。

　　阿里巴巴表示，交易完成后，新的公司董事会中，软银和雅虎的投票权将降至50%以下。同时作为交易的一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。阿里巴巴集团公司董事会将维持2：1：1(阿里巴巴集团、雅虎、软银)的比例。

　　对此，外界普遍认为，交易结束后，阿里巴巴将重获“自由身”，以马云为主的公司管理层，将彻底掌控阿里巴巴。与此同时，公司还将建立一个更加健康和平衡的股权结构，对公司实施未来战略大有益处。

　　知情人士向《经济参考报》记者介绍，在阿里巴巴的经营方针和战略方面，雅虎和阿里巴巴管理层一直存在分歧。“雅虎对中国市场并不了解，考虑问题的出发点只是单纯的股权增值，因此在公司经营策略上，和马云等管理层有很大的不同。”该人士认为，双方的分歧最终演变成围绕“阿里巴巴股权回购”问题的冲突。事实上，早在2007年底，阿里巴巴B 2B业务在香港上市时，阿里巴巴管理层就试图回购雅虎手中股份，但雅虎方面始终未与阿里巴巴达成共识。而随后的“支付宝事件”和阿里巴巴提出香港B 2B上市公司私有化要约，使得双方的分歧日益加剧。

　　此次交易结束后，以马云为主的公司管理层将成为阿里巴巴第一大股东。不少分析人士认为，交易结束后，将使阿里巴巴重获“自由身”，可能为阿里巴巴整体上市扫清障碍。

　　IT业资深分析师王一江向《经济参考报》记者介绍，之前马云曾在多个场合公开表示过阿里巴巴整体上市的可能性。但由于存在补偿雅虎股权收益的问题，使阿里巴巴整体上市变成“镜花水月”。而此次双方协议中，已就这一问题达成协议。因此，阿里巴巴的整体上市前景，将变得日益明朗。

　　此次协议显示，如果阿里巴巴在2015年12月前IPO，则有权以首次公开招股价回购雅虎剩余的阿里巴巴股份，或允许雅虎在IPO时出售股份;在IPO禁售期后，阿里巴巴须向雅虎提供登记权，并在雅虎认为适当的时机协助其处置所持有的剩余股权。

　　对此，有市场人士猜测，协议中的相关条款预示着阿里巴巴将在2015年12月前进行整体IPO。彭博社则预测，在未来18个月内，阿里巴巴就将启动整体上市进程。不过，阿里巴巴方面则表示，到目前为止，阿里巴巴并无整体IPO的具体计划，更没有上市时间表。

　　有市场人士认为，阿里巴巴整体上市仍充满变数。美国投资网站Street.com分析文章称，根据马云对阿里巴巴业务的规划，未来还存在着淘宝、支付宝等旗下公司分拆上市的可能。而在2011年，阿里巴巴已经将淘宝、支付宝、天猫(淘宝商城)、阿里云等相关业务进行了分拆。

　　伦敦花旗银行分析师梁嘉在接受《经济参考报》记者采访时指出，尽管协议中涉及阿里巴巴整体上市，但双方协议中并不存在对阿里巴巴必须要上市的法律约束。另外，根据阿里巴巴和雅虎之间的“支付宝补偿协议”，“支付宝在未来上市时将付出最多60亿美元的现金补偿”给雅虎，这一条款透露出支付宝上市的可能性。因此，目前阿里巴巴整体上市前景仍扑朔迷离。