分众推倒多米诺骨牌：人人当当也可能私有化

　　以下是这篇文章的全文：

　　分众传媒(纳斯达克证券交易代码：FMCN)周一股价大幅上涨，原因是该公司宣布，包括董事会主席兼首席执行官江南春(微博)在内的团体已经对该公司发起私有化要约，要约价格为每股美国存托凭证27美元，比分众传媒上周五的收盘价高出15%。我认为，其他两家中国公司也可能会追随分众传媒私有化的步伐，分别是人人(纽约证券交易所交易代码：RENN)和当当网(纽约证券交易所交易代码：DANG)。

　　毫无疑问，人人和当当网的管理层一定会对各自公司股票的表现感到非常失望。正如Seeking Alpha网站上此前发布的一篇文章(《内部购买承诺未能阻止当当网继续滑坡》)中所讨论的那样，当当网的联合创始人俞渝在接受CNBC采访时表示：

　　“当当网股价在最近以来的跌幅过大，以至于我认为这样的价格让我无法抗拒买入当当网股票的诱惑……这只股票的表现偏离了现实……作为公司创始人和现任高管，我所能做的是确保我们的员工不会因其所持股股权价值下滑而感到沮丧。与此同时，我们在当当网上出售的产品足够多，交货时间也尽可能地块，因此我们能交付良好的表现和财务业绩。”

　　很明显，人人的内部人士也认为这家公司的股票被低估。人人一直都在大量回购股票。

　　资产负债表：

　　除了会因股价的疲弱表现而成为潜在的被私有化对象以外，人人和当当网还都拥有表现非常强劲的资产负债表。人人拥有9.22亿美元的现金，合每股2,.38美元，无负债;类似的，当当网拥有2.18亿美元的现金，合每股2.74美元，同样无负债。庞大的现金头寸让私有化收购交易变得更有可能发生，原因是这意味着这两家公司自身的价值远远低于股价所反映的价值。

　　高管：

　　有趣的是，人人和当当网都仍由各自的联合创始人负责领导。当当网的联合创始人李国强目前担任该公司首席执行官，人人的创始人陈一舟也担任这家公司的首席执行官。这些联合创始人会有意发起私有化交易的想法是讲得通的，因为他们很可能将可保持对各自公司的控制权。

　　市值：

　　人人和当当网的市值都相对较小。目前，人人的市值为略高于15亿美元，而当当网的市值为4.32亿美元。作为对比，分众传媒收到的私有化要约的价格为30亿美元以上。

　　结论：

　　对人人和当当网来说，追随分众传媒的步伐来私有化看起来正面临着恰当的时机。虽然现在就推测这两家公司会受到私有化要约的时机还不够成熟，但在分众传媒宣布收到私有化要约以后，我不希望做空人人或当当网。

　　信息披露：

　　我现在并不持有上述股票的头寸，而且也不计划在未来72个小时中建立任何头寸。