并购Tumblr：雅虎并购走向务实仍面临挑战

　　如果这次并购交易成功的话，将是梅耶尔担任雅虎CEO以来诸多并购中金额最大的一笔并购。

　　孙永杰

　　周末业内盛传的雅虎欲以11亿美元并购轻博客/社交网络Tumblr的消息越来越有成真的可能，因为从并购双方看，最新消息称，雅虎董事会已批准雅虎11亿美元并购Tumblr的提议，而之前Tumblr也表示同意出售给雅虎。也许20日雅虎在纽约举行的新闻发布会上所谓重大消息的发布就是雅虎并购Tumblr。如果这次并购交易成功的话，将是梅耶尔担任雅虎CEO以来诸多并购中金额最大的一笔并购。那么为何梅耶尔要不惜重金并购Tumblr?Tumblr能够给雅虎带来什么?

　　不可否认，自梅耶尔担任雅虎CEO以来，并购成为其雅虎新战略的重要组成部分，尤其是并购那些初创亟待融资的企业。尽管梅耶尔总是以吸纳人才之名并购这些企业，但从并购后的企业几乎全部被关停及并购的金额和这些被并购的企业没有什么营收看，梅耶尔此前在并购战略上务虚的成份很大。但这次并购Tumblr显然与之前的并购大不相同。

　　据相关统计显示，截至到目前为止，Tumblr的用户数已达到1亿，用户每次访问该网站停留的时间大约为14分钟，超过了Facebook和Twitter，在过去六个月时间里，Tumblr移动端用户翻了四倍，目前已经接近访问电脑版网站的用户。而随着移动用户数的增长，Tumblr已经开始自己推出面向移动客户端的广告服务。

　　更为重要的是，其中多数为年龄在35岁以下的年轻用户。此外，Tumblr去年的营收为1300万美元，今年有望达到1亿美元。看到这些数字，不知业内会作何感想?我们认为，这与梅耶尔执掌下的雅虎在未来发展中需要添加的社交、移动以及“酷”的元素可谓不谋而合。关键是，通过此次并购(如果最终成功的话)，雅虎具有了真正意义上的社交网络平台和实在网络社交年轻用户及借此盈利的雏形。

　　从对于年轻用户重要性的角度看，并购Tumblr不是雅虎的最佳选择，但是惟一的选择。　　尽管如此，但此次并购还是给梅耶尔带来的一定的压力和挑战。首先11亿美元的收购价格，相对于年营收仅为1300万美元的Tumblr是否显得过高?按照Tumblr新近融资的金额估算，Tumblr的价值也就在8亿美元左右，这意味着并购Tumblr，雅虎付出了接近37.5%的溢价，即便是这样，有传闻称，Tumblr可能仍会嫌雅虎的出价过低而拒绝被雅虎并购。

　　其次也是传闻称，发展势头良好的Tumblr之所以选择出售自己而不是日后自己IPO，是因为出现了运营上资金上的困难(虽然之前有新一轮融资)，如果不选择出售的话，很可能会出现运营上的困难。这是否意味着Tumblr的实际表现并未像其表面上看起来那么风光呢?

　　第三从竞争的角度看，在吸引年轻用户上，Tumblr前有Facebook、Twitter、YouTube、Instagram、Google+等，且用户规模都要大于自己，重要的是从功能上看，Tumblr的主要功能与这些社交网络或者具有社交网络性质的服务具有一定的重叠性，如果被雅虎并购后，按照之前的约定其仍独立发展的话，竞争压力不小。

　　如果是说上述只是Tumblr被并购前其自身给雅虎的压力和挑战，那么一旦并购成功后，雅虎自身如何对待Tumblr的未来和发展对于梅耶尔也是严峻的考验。即是否像之前的并购一样，在经过一段时间之后，被关闭。不过从并购的金额看，这次Tumblr被雅虎关闭的可能性不大。另外，就是鉴于前述Tumblr自身面临的挑战，雅虎如何利用自身的资源，做到与并购后的Tumblr取长补短，进而发挥出1+1大于2的效应也是梅耶尔不得不认真加以考虑的。

　　通过上述简单的分析，我们认为尽管并购金额较大，但雅虎的并购战略开始走向务实值得肯定，但之后，雅虎对于并购后企业的发展策略能否也一同发生改变才是摆在梅耶尔面前最大的挑战。