阿里“影子银行”雏形初现：先上船 后买票

　　信用支付、余额宝、聚宝盆、收购天弘基金，今年以来，阿里小微动作频繁。从表面上看，阿里金融产品几乎涵盖了从民生到券商的所有条线，范围包括支付、小贷、担保、保险、基金等各个领域。从某种意义上来说，阿里金融已经成为一个初具规模的网络银行，混业经营范围也超过了普通的民营银行。

　　“资产证券化”盘活资产

　　9月18日，阿里1号、阿里2号两期阿里巴巴的小额贷款资产证券化产品在深交所挂牌，这是中国第一只在交易所交易的券商类小贷资产证券化产品，也是互联网公司在创新金融棋盘上布下的一颗重要棋子。

　　记者注意到，阿里1号、阿里2号等产品已经出现在深交所的交易信息中，收益率从6.2%~11%不等。按照深交所规定，持有深证A股证券账户和基金账户的机构投资者可参与阿里巴巴两只次级、次优级资产的转让业务。

　　在不久前的阿里小微高管见面会上，阿里小微金融服务集团创新事业群总裁对《IT时报》记者表示，阿里资产证券化的产品一共分为10期，共计50亿元的规模，“目前阿里1-4号均可挂牌交易，项目进展非常顺利，这保证了阿里小贷进一步借助市场提供资金。”

　　资产证券化作为一种金融衍生工具，是指发起人以特定资产组合或特定现金流作为偿付保障的资产池，并以此为基础发行可交易证券的一种融资方式。简单来说，阿里巴巴通过资产证券化产品，可以及时将小额信贷和应收账款转手卖出，以便快速回笼资金，做大小额贷款的规模，这就给阿里小贷将来变身阿里银行，提供了充分的条件。

　　此前受限于政策管制，小贷公司可放贷款只有资本信额的50%。按照这个规定，阿里金融位于重庆和浙江的两个小贷公司两家加起来，注册资本共为16亿元，可供放贷的资金在24亿元左右。但事实上，阿里小贷的市场缺口，远远大于这个比例。“阿里小贷已经为超过50万家以上的小微企业提供了1300亿的信贷资金，而且市场上每天都有新的创业者和中小企业，希望可以通过阿里小贷融资。”胡晓明表示。

　　“阿里小贷以前只能以自由资金放贷而不能吸储，业务规模受到很大限制。”一位证券分析师表示，阿里通过转让信贷资产快速回笼资金，融资成本很低，而且起到了银行的“吸储-放贷-收入再贷款”乘数作用。

　　混业经营：做的就是银行的事

　　10月17日，央行金融市场处庚力证实，马云已经向央行提交网络银行申请。在互联网金融道路上，阿里正意图打造一条“农村包围城市”+“信用支付”+“基金平台”的金融闭环。

　　阿里小微金融事业部总经理袁雷鸣表示，阿里金融已经启动“聚宝盆”计划，将为国内2000多家的区域性银行提供网上银行能力，目前已经有5家银行上线，并与20多家银行签约进入试运行阶段。通过这种“农村包围城市”的做法，阿里试图将电子商务模式搬到二三线城市，为阿里的金融闭环打通更加广阔的市场。

　　“阿里已经对信用支付进行内测，接下来我们会逐步推出围绕信用类产品的支付手段和其他与消费者属性相关的产品。”阿里小微事业群总裁胡晓明表示。从模式上来看，信用支付已经与传统金融机构提供的消费贷款差别不大，这将是阿里在整个金融闭环中的核心。

　　“先上船，后买票”的阿里逻辑

　　阿里的创新金融业务，已经勾勒出未来将以混合型经营业务为主的“阿里银行”雏形。从阿里披露的一些业务数据中，也能看出端倪：阿里小贷累计放贷量超过1300亿，违约率0.9%;余额宝开户用户超过1600万，累计申购的货币基金规模1300亿，成为中国最大的货币基金。

　　“马云走的是先上车后买票的路子，阿里已经是银行了，只不过现在只差牌照。”一位金融业人士分析道，这种惯例做法让马云在央行和银监会面前底气足了很多。不过，想要通过这套信贷+基金+证券+第三方支付的模式，打通线上线下一体化的任督二脉，仍非易事。