阿里IPO信息更新后，阿里小贷还有哪些未知值得关…

　　北京时间13日凌晨，阿里巴巴集团更新了招股书，对于关注B2B的我来说，最有意思的事情莫过于刚刚出现在招股书中的中小企业贷款业务(以下简称阿里小贷)有望在一年左右的时间里从阿里巴巴集团的财务报告中消失。

　　首先来看一下这一业务的体量。从组织机构层面上看，阿里巴巴分别于浙江和重庆成立了两家小贷公司，两家公司注册总资本16亿元。而从公开信息上并未获得两家公司后续的注资信息。招股书显示，阿里小贷的资产隶属于阿里VIE的部分(VIE也可看作这部分业务剥离的一个原因)，资产总额约为13.16亿元人民币。

　　同时，这部分业务处于较快的成长期。数据显示，阿里小贷业务目前处于高速增长阶段。2013年同比增长400%，2014年同比增长超过200%。更有意思的是，其增长率与阿里巴巴B2C业务的增长率产生了某种对应关系，2013年，阿里小贷业务增长率是B2C业务增长率的4倍，2014年阿里小贷业务增长率则是B2C业务增长率的3.8倍。目前暂无法确定这一现象是巧合抑或真实存在这一对应关系。如若这种对应关系稳定，那么B2C业务增长约25%，阿里小贷业务营收即实现一倍左右增长。

　　根据阿里更新的信息显示，阿里巴巴集团对阿里小贷业务的现金对价为人民币32.19亿元。这比起阿里小贷当年16亿的总注册资本乃至招股书中评估的资产总额几乎实现了100%的溢价。不过更有意思的是，阿里IPO文件中，仅2014财年阿里小贷的营收额即超过当年的注册资本金。考虑到阿里B2C业务的增长、阿里小贷和阿里B2C业务的协同效应以及上述增长率对应关系、阿里小贷数据驱动带来的高利润水平，在不计算相关技术和服务年费的情况下，这一业务的现金对价却仍可能被低估了。

　　除去以上公开信息以外，仍然有几个问题存在：

　　1.在阿里向国内媒体的宣传中，阿里小贷早已隶属于阿里小微金服集团。而更新的招股信息中披露的2014SAPA协议，是仅补齐资料还是说代表着这一整合从现在才开始?在资讯披露上，存在着较为矛盾的地方。

　　2.阿里小贷的出售同时绑定了不竞争条款，这一条款具体应如何理解，阿里新近全资收购的一达通开展的金融服务如何处理?尤其是信融保和赊销保产品。

　　3.阿里小贷未来如何在B端客户和C端客户上进行取舍?阿里巴巴集团在B端高于50万的贷款产品，引入银行作为合作伙伴是否与阿里小微金融的合作协议有冲突?