为何当携程选择战略性亏损 与去哪儿只剩一种可能…

　　摘要：5月22日，携程公布了以4亿美金收购艺龙的消息，笔者当时就想到了一个故事，大学里面怎么去追校花?并不是直接的上去就示好，而是孤立校花，先找朋友从校花宿舍的其他人追起来孤立校花，校花一看身边比自己丑的人都有男朋友了，然后再追校花就容易多了。

　　近期，OTA行业老大，拥有70亿美金市值的携程公布了2015年Q1财报(财报发布后携程市值一举达到101亿，进入百亿美金俱乐部)，财报显示营收同比增长46%，却亏了1.26亿，与之对应的是但去年同期尚有1.15亿净利润，但同比增长仅27%。同时这是携程继2014年Q4后净亏损为2.24亿元后的的再度亏损。尽管在财报电话会议上，携程CFO王肖璠表示：预计第二季度将恢复盈利，而对比去年Q2利润9100万，上半年占了全年净利润的86%，所以携程是铁了心要在2015年以利润换规模，铁定了要亏损，但对于OTA老大的携程来说，主动破了自己15年的盈利，放下身段赤膊去迈向世界级公司的目标，而对于携程这个以线下渠道和电话渠道起家的成立最长最早上市的国内OTA来说，无疑是有后手的，而这个后手是相信在线旅游的前景基础上的对于国内大势的判断，而达成这个大势的时代最迅捷的方式就是投资并购。

　　自从梁建章回归携程后，携程的无论从业务上还是产业布局上都有巨大的变化，从业务上拓展业务边界，强化一站式旅游服务的定位，从产业布局上并购或投资相关企业，弥补自己的短板减少行业竞争。

　　这两年已有报道的携程并购金额超过10亿美金(包括昨天的艺龙并购)，而且正在逐步加大投资规模，从携程已有的投资看，携程并购的都是细分市场的小型公司，诸如蝉游记、华闽等，而在较大的OTA市场，如艺龙，途牛，同程，携程仅做部分持股。

　　随着行业价格战的激烈，伴随着利润的压力，如果不在行业内开展大规模的并购，恶意的价格战将愈演愈烈，盈利也将遥遥无期。行业大规模的并购也源于此，比如滴滴快的，比如优酷土豆，58赶集通过行业内老大老二并购迅速结束价格战，当然行业外大公司入局也是另外一条途径，BAT，谷歌等大公司收购迅速增强企业底气，更加不惧价格战。

　　携程之前也有并购，为什么是在携程选择战略性亏损后携程和去哪儿便只剩下一种结局?对携程而言有三个原因：

　　1、携程之前的并购不足以撼动行业，不足以改变现有价格战的格局;

　　正如以上所分析，携程之前并购或收购都是小范围内的小细分市场的战略布局，还无法影响到整个OTA的格局，即使在昨天(5月22日)公布以4亿美元现金收购艺龙股份也是一样，亏损的艺龙已经严重的被边缘化了，尽管携程CEO梁建章在内部邮件表示“艺龙将继续专注于做中国人的全球酒店预订专家。 酒店专家的定位，在世界上造就了一些非常成功的电子商务公司，比如Booking.com。在中国，这个酒店专家的定位未来也一定前途无量!艺龙创办以来，一直是在线旅游的第一梯队，其酒店收入仅次于携程，我相信，在携程成为股东以后，艺龙的效率和竞争力将进一步得到提升。”但持续亏损且酒店业务与携程高度重合的艺龙很难说可以为携程带来多少直接的利益或市场份额，笔者更倾向于携程收购艺龙是向去哪儿及其管理层施压，同时表明自己大一统的市场期望，霸气外露有木有。

　　2、中国价格战带来了市场份额，但不可持续，缺乏长期的自动造血的公司不可持续。

　　中美互联网最大的不同是，中国互联网更注重盈利能力，只有长期保有自动造血的公司才能长久发展并获得资本市场的青睐，而无论是京东、淘宝、百度、唯品会无一不是拥有了持续盈利能力，没有持续能力的优土一直被资本市场所低估，更重要的是缺乏持续盈利，就必须要引入战略投资者，对携程而言，股价的分散让引入新的战略投资者也存在颇高难度，特别是在2014年引入priceline后，还有多少实力公司能入住携程?

　　而作为国际市场排名老大和老二的priceline和expedia无一不是已拥有了持续的盈利能力，2015年Q1，Priceline集团的净收入达3.33亿美元，Expedia也有3256万美元。而携程连续10余年的盈利也充分说明管理层对盈利的重视。以亏损换取市场份额是“好莱坞”式的美梦。

　　3、携程由盈转亏可能导致投资者投资方式变化

　　作为中国最大的OTA，携程10余年的持续盈利能力是投资者的信心保证，随着由盈转亏，部分稳健性投资者会退出，风险型投资者会入市，而这可能造成携程股价的波动，而对管理层而言如何平稳的过渡获得更高的评级保持股价的稳定增长在一定程度上也是一个挑战。今年2月9日，携程原第一大股东，美国知名老牌共同基金奥本海默基金清空了其持有的所有的携程股票导致其股票下跌30%就是体现。

　　对携程而言，无论是入股途牛还是同程，还是并购艺龙，短时间都无法带来财务上的收益，对携程短时间的盈利也并无作用。

　　对于去哪儿而言，同样也面临困境：

　　1、如何持续的获得资金支持，获得股东的持续认可。

　　2014年全年去哪儿年度亏损18.448亿元，同比扩大1102%，而该亏损仅仅带来了翻番的营业收入。截止2014年12年底，去哪儿网的现金、现金等价物以及短期投资总价值为15亿元，这意味着，若保持如此烧钱的速度，去哪儿在2015年底可能很难熬到下一个冬天。而去哪儿想要获得新的资金，要么继续让百度授信，获得百度高达10%年息的贷款，要么引入新的投资者，而无论哪种都需要大股东百度是首肯，眼见亏损无底洞的去哪儿，百度在这个棋子上还有多少耐心?

　　2、如何高效的花钱，价格战已经得不偿失

　　去哪儿网2014年的营收同比增长虽然超过了100%，但总支出同比增长超过300%，亏损更是激增12倍。对比2013年Q2，每1块钱营收要可用0.17元亏损换;但到了2014年Q4，这个价格升至1.3元，一年半涨了6.65倍。说明去哪儿的低价换取利润的政策在以携程为龙头的OTA跟随下已经不是那么灵验了。2014年是各大OTA的价格战年，携程亿元补贴，同程1元门票，途牛1元海外游，艺龙永远比携程便宜1块，价格战的肉搏下，去哪儿怎么能让钱花的更高效?