瑞信：游戏前景相对稳定 在线广告年底将好转

北京时间10月13日，国际知名金融机构瑞信对2009年中国互联网产业的发展前景作出研判，他们认为国内游戏产业前景相对稳定 而在线广告市场的势头也将在年底好转。

针对网游产业，瑞信建议在当前的情况下那些用户数量大，而每用户平均收入(ARPU-Average Revenue Per User)值低，销售渠道明确的公司要侧重自主开发的游戏，并注意改善公司的资产负债。瑞信认为，网络游戏社区模式对用户有很强的粘性，游戏用户的数量水平和消费模式有自己的固有的周期，因而受经济周期影响较小另外，根据美国的经验，娱乐产品的消费需求在经济衰退初期是不会下降的。所以，在线游戏是在经济衰退下最有承受力的娱乐经济板块。此外，在线游戏开支一般是以小额交易为主(例如，在中国，每位用户每月的消费大约在30元)。因此，在线游戏上的开支很可能是最后一个在消费者的预算中减少的一项内容。相对而言，ARPU值高的游戏则会显得更加脆弱。因为在线游戏是一个基于现金流的，预付费，高利润的业务，所以它应该不会受到经济周期的影响。另外，和手机用户的增长趋势一样，中国的互联网用户增长仍然处在指数式增长的阶段，而根据中国互联网信息中心的统计：在新增的网民中三成到五成为在线游戏的用户。另外，网游用户现在在全国各地都增长迅速，并不再局限于城市和沿海地区。

目前可预见到网络游戏产业面临的主要风险包括竞争的加剧，由于估计在2010年以后市场逐步饱用户增速将趋缓，实施游戏分级制度带来的潜在风险以及通货膨胀下劳动力成本的上涨。

目前，大型广告客户正在制定下一年度的广告预算。目前这些预算尚未定稿，而央视新一年黄金时段广告招标也没有开始，因此，中国在线广告市场在今年11月或12月之前增长率将不会很高。 目前，瑞信预估中国的广告市场在2009年将10%左右。而09年在线广告比去年增长20-25%，这主要是因为互联网用户增加和在线广告每千次展示成本更低，广告主将把广告预算从传统的纸媒等领域更多的向在线广告倾斜。由于在线视频在奥运会期间大受欢迎，瑞信估计新增长在线广告投放将集中在内容和形式都更为更丰富的在线视频广告中。此外，在投放的行业方面，消费必需品和金融行业将会增加在线广告的支出，而汽车和房地产则将削减广告投放。而即使某些行业广告投放下降，那些高质量，市场份额领先的媒体也会得以从容应对。

在中国，付费搜索市场中主要是由中小型企业参与。但相对而言，大规模的跨国公司的广告预算更具弹性，中小企业的广告预算则更加不可预见。此外，中国付费搜索市场的60%都集中在四大城市，因此，瑞信估计09年这一领域的增长速度只有50%，而不是此前业界广泛认为的90%。

在目前的经济形势下，瑞信建议那些拥有庞大的用户群体，ARPU低，游戏业务渠道明确的网络游戏公司要更加依靠自主研发的游戏，并努力改善企业的资产结构，还要提高游戏产品对用户的粘性。此外，这些公司还要提高管理品质，用一个稳定的团队，高的管理透明度以及制定一个明确的发展战略。同时，这些企业减少业务开展中对中小型企业和沿海地区的开支。

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